骑士中文

第868章 泡沫（第1页）

1994年9月13日，上证指数1052.94点，深成指数2162.75点。

整个A个市场，沉浸在狂欢中。

联想集团的IPO，也正是因为A股市场的反弹行情，所以，能够顺利和超额完成。

历史上，94年联想集团是选择在香港联交所上市，IPO仅发行了2亿多港元的新股，总市值也就9亿港元出头。

但是，因为林棋的因素，联想集团历史发生了巨变。不仅仅业务范围，从历史上是代理销售IBM公司的产品再到做PC兼容机，并且，基本上是跟在IBM之类的美国科技公司的后面，捡美国科技巨头淘汰的垃圾为生。

而现在的联想集团，业务虽然还是兼容机，但却不是做PC兼容机额，而是在盘古兼容机。PC兼容机做的再好，核心技术还是掌握在美国人手中。

盘古兼容机无论如何，也算是核心技术掌握在国内。新创业电子集团的生产基地大部分是在国内，研发中心90%的也在国内。甚至，新创业系为了降低研发成本，向国内的科研单位和高校发订单，让国内的廉价科研团队代替新创业系进行一些项目的研发。这其实，等于是用市场的力量，向国内的科研机构扩散了技术，并且，形成了科研市场化。

一旦科研成功的市场化，就意味着，科研机构和科研人员，可能通过自己的智力换取不菲的回报。进一步让一些聪明人，愿意从事科研。而不是像后世那样，大量原本可以在科研领域贡献自己智力的精英，却是纷纷投身地产、金融等等回报率更高的领域。

除此之外，联想的上市地点换成了深交所，融到了资金也高达7.5亿元，且，由于A股市场现在还处于流通股数量少，而炒作资金多的市场环境下。这也导致了，目前联想被炒到了130亿元的市值。

市值泡沫大，对于很多投资者来说意味着风险。但对于企业而言，其实泡沫并不是风险，而是提升企业估值和融资能力的表现。泡沫大，其实可以以更低的代价融资，获得更多的资金。

不过，林棋知道，短短三十个交易日，A股市场还是涨的太过分了。

就拿联想集团而言，预计94年净利润5亿元。目前是市值已经破130亿元，市盈率65倍。

而从净资产规模而言，目前净资产15亿，相对于130亿元市值，市净率更是高达8.67倍。

从现在的估值来看，联想恐怕是充满泡沫。当然了，相对于大部分上市公司而言，目前的联想泡沫其实还不算大，毕竟，未来10年时间，计算机行业的出货量和利润，都还会实现增长。尤其是，中国的个人计算机市场，未来存在巨大的空间。也正是因此，就算现在联想的估值存在泡沫，未来十年后，相对于现在的估值而言，则是不存在泡沫。

就像巴菲特曾经表示，其投资一家公司，更关键的是大致上预计这家公司未来是大致上是多大规模的企业，现在的价格远低于未来的估值，只要很划算的话，那么，他并不在意达到目标的过程需要消耗多长时间。

实际上，预计是一家好公司，具备成长空间，这个判断是对的话，那么，时间会站在好公司这边，一直到这家公司达到瓶颈，停止规模成长为止。

基本上，任何一家企业，迟早都会停止成长。这个时间，或早或晚，或是因为企业自身的素质，或是因为其从事的行业的天花板上限。

虽然，对于目前A股市场的泡沫，林棋感觉到触目惊心，但却是并不会发表意见。毕竟，以林棋的身份地位，无论是看多看空，其实都会得罪人。

看空的话，讲真话，那么很快A股市场继续开启下跌模式，很多人会将责任推给林棋这个看空者，

客套表示看好的话，反弹见顶，持续开始下跌之后，很多人会表示，因为林棋看好股市，导致其亏损。

就算是林棋什么也不做，但是，林棋旗下参股和控股的企业上市，也会引发很多人的各种评论。

但总的来说，林棋在A股市场上的企业，未来都会对得起国内的投资者。就算是暂时估值贵了，但长远来看，长期持有还是会给投资者未来不亚于未来房价涨幅的回报率。

原本，很多这样的优质企业，很多都是选择在境外股票市场上市的。这导致了，后来A股市场的科技含量不高，毕竟，如果国内大部分具备科技含量的公司，要么不上市，要么在境外上市的话。A股市场，能有多少真正具备含金量的高科技公司？

联想集团上市之后，不断的倾销低端电脑，在价格上卡位低端市场。虽然，从长远来看，联想的产品太低端，谈不上高科技，也没有战略意义。

但是，短期来看联想上市之后，进一步降低了低端产品的价格，不仅仅去联想自己的库存，加速销售产品回笼资金，以备偿还即将到期的短期债务。

但其实对于新创业而言，联想不断销售低端产品，其实也是让一些工艺比较落后的芯片生产线，多发挥了一段时间余热。

比如，一些1.5微米、1.2微米生产线，就是因为盘古学习系列产品至今还有一定的市场销量，所以，这些老旧生产线，至今还未被淘汰。

某种程度上，低端产品能慢一点被淘汰，多榨取一些利润，其实也是有利于高科技企业的长远发展。

如果，一条生产线投产，不到五年就关停，就算两年时间回本，三年发挥余热继续赚钱。但实际上，最后三年赚取的回报率其实还是很低的。如果能再增加几年的生产寿命，其实，对于企业的长期经济回报率是非常有利的。

这些旧的产能，回报周期越长，就是越能挤出更多的利润投产最新的生产线。

本质上，芯片工厂不仅仅是需要技术取胜，更是需要规模。规模大的芯片工厂，则是可能以旧养新，源源不断的靠着旧产品盈利，供养新的研发项目和芯片工厂的加速投产。

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